人民币贬值不一样的逻辑,货币利率见顶回落b

来源:http://www.epostabiLgi.com 作者:股票基金 人气:116 发布时间:2019-10-10
摘要:白银方面,慈静近期一直预期银价将于15.5或15.0一带完成二次筑底。依目前形势来看,近日低点15.65,接近15.5价格,距离15.0尚有超过0.5美金的空间。同时,连续多日走低位箱体震荡,上

  白银方面,慈静近期一直预期银价将于15.5或15.0一带完成二次筑底。依目前形势来看,近日低点15.65,接近15.5价格,距离15.0尚有超过0.5美金的空间。同时,连续多日走低位箱体震荡,上方16.25/30形成短期水平强压,下方15.65低点支撑强劲,多个交易日未能打破短线箱体区间。参考往期白银走势规律,可以很确定的判断当前就是循环扫盘筑底的过程,而这个过程无论是对短线投资者而言还是对中长线投资者而言都比较煎熬,看得懂最后的结果,不一定能“享受得了”这中间的过程。基于这一点,慈静建议短线的朋友尽量持观望的态度,减少操作次数,以震荡箱体的上下轨支撑压力作为入场点适当交易;中长线投资者则需要耐得住寂寞,多单分批次入场,白银在低位“黑三兵”后如期企稳,但同时昨日阳线实体也偏短,多头能否走连续仍有待验证,且由于上周小阴压制,周内不排除继续探底的可能,故而操作上先同步黄金高抛低吸一日,支撑15.8附近,上方阻力16.216.4附近。

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    对于工业、投资、消费的增速,市场预测都维持了平稳:对经济第一增长动力投资的信心并没有下降,短期回落不改长期平稳趋势,市场认为投资增速已经企稳;消费预期基本不变,这也符合我们一直认为的消费具有内在平稳特征的判断。相对而言,外贸预期比上期有较大幅度改善。投资企稳、消费平稳、外贸改善,自然带来工业运行的稳中偏升局面,工业增长的市场预期正是如此。

  近期,产油国同心协力致力于减产计划的实行,油价在市场交投清淡的背景下大涨近2[%]。无疑给原油多头们点燃希望,临近1月1日减产大限,各国积极言论不断浮现,油价也在此推动下升至高位。后期石油投资者可关注OPEC及非OPEC具体减产情况。

  从内生性因素分析,首先,通常中国经济增速放缓之时,人民币汇率呈现升值放缓或贬值的态势,自2013年12月以来,中国经济增速放缓趋势较为明显,并持续到2014年前两个月,同时叠加地方政府债务问题、房地产和影子银行问题,加大了海外投资者对中国经济“硬着陆”的担忧,加之贸易顺差季节性规模下降,都会推动人民币汇率贬值;其次,年初以来,国内流动性整体宽松,特别是春节过后现金回流导致流动性较为充裕,市场收益率下行明显,导致国内外利差收窄,投机资金套利空间减少,也引发部分资金流出,助推人民币贬值;最后,从海外流动性分析,美联储持续削减QE规模,引发部分新兴经济体汇率大幅贬值,虽未对中国形成规模化资本流出的影响,但海外投资者风险偏好下降可能导致其更加偏好发达经济体的安全性更高的资产。

    价格平稳中结构有改善。本次预测的2018年CPI均值为2.3,和上次预测相同;2019年为2.3,上次为2.2。本次预测的2018年PPI均值为3.3,3上次预测为3.0;2019年为1.9,上次为1.8.可见,市场整体上认为价格变化更趋平稳。工业品价格更慢地从高位下降。工业价格在高位运行时间延长,意味着工业经济效益好转时间也延长。

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  但内生性因素并不能完全解释2014年以来人民币汇率的贬值。在前两轮人民币贬值的过程中,根据海外人民币NDF计算的贬值预期快速上升,而2013年底至2014年初,人民币贬值预期始终在低位,因此我们判断此轮人民币贬值背后还有其他因素的影响。

betway必威官网备用,    虽然最新预测的货币增速水平再度下降,但各机构仍然认为,基于最近的已下降了的增速,货币将在降低的水平上企稳。实际上,根据中国扩展了的M2统计范围,中国M2的下降,并不完全是央行货币持续收紧的结果,在更大程度上是楼市和资产泡沫消退的反映。但中国扩展的广义流动性M2下降到9下方,将为货币当局适度放松货币政策创造条件,货币当局前期已出台了2018年实施的超市场预期力度的降准。

  备选策略:靠近54.5美元做空,目标看0.5美元左右,止损0.1美元。

  回顾历史,2012年上半年和2013年年中,人民币对美元曾出现阶段性贬值,当时国内外的背景是中国经济下行压力较大,同时海外流动性出现收紧预期,美元相对走强,资金流出中国,形成人民币内生性贬值压力。相比前两次,我们认为此轮人民币贬值并非单纯内生性因素造成。

    按照彭博最新的宏观长期前景POLL(1月12日-1月18日),市场对中国经济长期前景的预期明显改善:经济稳中趋暖趋势不变,增长速度较前期预测略有提高;价格平稳、结构改善,消费品价格在保持平稳的同时,工业品价格预期比前期略有抬高,但下行趋势不变;货币紧平衡的看法不变,市场再度调低了货币增速水准。

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  2014年年初,人民币兑美元逆转了去年四季度以来的升值势头,出现小幅贬值,并且在春节过后呈现加速贬值态势。2014年年初至今,人民币兑美元累计贬值1.5%,其中春节后贬值1.3%。根据外管局数据,2014年1月银行代客结售汇顺差763亿美元,处于历史较高水平,显示资金流入较多,但为何人民币呈贬值态势?

    新的市场预测状况说明,经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化,市场对经济前景的信心有所改善。从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素。随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏生局面将造就中国股市持续向上基础。

  唐慈静团队独家策略:低多为主(快进快出)

  一方面,前期人民币升值引发大量“热钱”流入,央行为防止人民币过快升值,被动投放大量流动性,这与其维持中性偏紧的货币政策相悖。同时,人民币适度贬值有助于降低跨境套利资金“无风险”利润空间,减少“热钱”流入;另一方面,经过2013年底人民币快速升值,目前让人民币汇率适度贬值有助于打破人民币单边升值的预期,提高人民币汇率弹性,为进一步放宽汇率浮动区间、实现双向波动,推动汇率市场化改革提供必要条件。

    2017年以来中国货币市场和债券市场利率的持续上升,并不是紧货币的结果,而是央行加息和储备货币投放变化的结果。由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。货币利率要下降,央行非扭转当前的基础货币投放变化趋势不可——即开启直购资产投放货币模式。在短期货币市场紧张态势延续下,债市回升短期无望。

  优先策略:53.3-53.5美元附近做多,目标看向54美元上方,止损在53美元下方;

  在分析人民币汇率的框架中,一个不可或缺的因素就是央行对汇率的态度和可能的市场干预行为。中央银行不仅可以“设定”人民币对美元的中间价,更是我国外汇市场上最大、最重要的“庄家”。虽然从公开数据我们目前无法准确判断此轮人民币贬值是否是央行有意为之,但我们总体认为当前人民币贬值的态势是央行乐见的。

    经济平稳预期仍是市场主流,市场对经济并不悲观。预测调查是在2017年4季度数据未公布前进行的,未受当期经济运行状况影响,预测分布表明市场对经济前景的预期在逐步改善。受2017年4季度超预期平稳经济数据的影响,近期的预期改善应有进一步提高!2018年、2019年和2020年GDP年度增长的预测中位数分别为6.5、6.3和6.2,比上个月略有提高。市场仍和先前一样预期经济潜在增长会下降,但比前期认为的更平缓。笔者认为,经济增长质量改善理应蕴含经济波动减少之意,市场对2018-2020GDP增速预期的提高,说明市场认为经济在改善,未来增速下降中增长质量在提高。

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